बाजार - अक्षमता - विदेशी मुद्रा

वित्त में, कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) ने दावा किया है कि स्टॉक की कीमतों को एक छूट प्रक्रिया द्वारा निर्धारित किया जाता है, जैसे कि वे अपेक्षित भावी नकदी प्रवाह की रियायती मूल्य (वर्तमान मूल्य) के बराबर हैं यह आगे बताता है कि शेयर की कीमतें पहले से ही सभी ज्ञात सूचनाओं को प्रतिबिंबित करती हैं और इसलिए सटीक हैं, और भविष्य के समाचारों के प्रवाह (जो भविष्य की शेयर कीमतों का निर्धारण करेगा) यादृच्छिक और अनभिज्ञ (वर्तमान में) हैं ईएमएच कुशल बाजार सिद्धांत (ईएमटी) का केंद्रीय हिस्सा है। दोनों तर्कसंगत अपेक्षाओं के आधार पर आंशिक रूप से आधारित हैं। कुशल बाजार परिकल्पना से पता चलता है कि शेयर बाजार में (औसत समय के साथ-साथ) ट्रेडिंग में ऊपर-औसत रिटर्न हासिल करना संभव नहीं है, इसके अलावा भाग्य के अलावा या आंतरिक जानकारी पर प्राप्त करने और व्यापार करना। ऐसे तीन सामान्य रूप हैं जिनमें कुशल बाजार परिकल्पना सामान्यतः कहा जाता है - कमजोर फॉर्म की दक्षता, अर्द्ध-मजबूत फॉर्म दक्षता और मजबूत फॉर्म दक्षता, जिनमें से प्रत्येक के लिए अलग-अलग निहितार्थ हैं कि कैसे बाज़ार काम करते हैं। कमजोर-रूप की दक्षता ऐतिहासिक शेयर की कीमतों या अन्य वित्तीय आंकड़ों के आधार पर निवेश की रणनीति का उपयोग करके कोई अतिरिक्त लाभ नहीं अर्जित किया जा सकता है। कमजोर रूप से दक्षता का अर्थ है कि तकनीकी विश्लेषण अतिरिक्त रिटर्न का उत्पादन करने में सक्षम नहीं होगा। कमजोर फार्म की दक्षता के लिए परीक्षण करने के लिए कीमतों के समय श्रृंखला डेटा पर सांख्यिकीय जांच का उपयोग करने के लिए पर्याप्त है। एक कमजोर रूप से कुशल बाजार में मौजूदा शेयर की कीमतों में सबसे अच्छा, निष्पक्ष, सुरक्षा के मूल्य का अनुमान है। इन कीमतों को प्रभावित करने वाले एकमात्र कारक पहले अज्ञात समाचारों का परिचय है। आम तौर पर समाचार को बेतरतीब ढंग से ग्रहण किया जाता है, इसलिए शेयर की कीमतों को साझा करना इसलिए यादृच्छिक होना चाहिए। अर्ध-मजबूत फॉर्म क्षमता शेयर की कीमत तत्काल और सार्वजनिक रूप से उपलब्ध नई जानकारी के लिए एक निष्पक्ष फैशन में समायोजित होती है, ताकि उस सूचना पर व्यापार कर कोई अतिरिक्त लाभ अर्जित न किया जा सके। अर्ध-मजबूत-फार्म दक्षता का अर्थ है कि मौलिक विश्लेषण अतिरिक्त रिटर्न का उत्पादन करने में सक्षम नहीं होगा। अर्ध-मजबूत-प्रपत्र क्षमता के लिए परीक्षण करने के लिए, पहले अज्ञात समाचारों का समायोजन उचित आकार का होना चाहिए और तात्कालिक होना चाहिए। इसके लिए परीक्षण करने के लिए, प्रारंभिक परिवर्तन के बाद सुसंगत ऊपर की ओर या नीचे के समायोजन के लिए देखा जाना चाहिए। यदि कोई ऐसा समायोजन है तो यह सुझाव दे सकता है कि निवेशकों ने एक पक्षपाती रूप से जानकारी की व्याख्या की थी और इसलिए अकुशल तरीके से। मजबूत-प्रपत्र क्षमता शेयर की कीमतें सभी जानकारी दर्शाती हैं और कोई भी अतिरिक्त रिटर्न नहीं कमा सकता है। मजबूत फॉर्म दक्षता के लिए परीक्षण करने के लिए, बाजार में मौजूद होने की आवश्यकता होती है, जहां निवेशक लंबे समय से अधिक रिटर्न अर्जित नहीं कर सकते। जब अंदरूनी व्यापार का विषय पेश किया जाता है, जहां निवेशक उस जानकारी पर ट्रेड करता है जो अभी तक सार्वजनिक रूप से उपलब्ध नहीं है, तो एक मजबूत-प्रपत्र कुशल बाजार का विचार असंभव लगता है अमेरिकी शेयर बाजार पर अध्ययन से पता चला है कि लोग अंदर की जानकारी पर व्यापार करते हैं। यह भी पाया गया था कि अन्य लोगों ने आंतरिक जानकारी वाले लोगों की गतिविधि की निगरानी की थी और इसके बदले में कोई भी लाभ कम करने के प्रभाव को कम किया था, हालांकि कई फंड मैनेजरों ने लगातार बाजार को पीटा है, लेकिन यह जरूरी नहीं कि मजबूत-प्रपत्र दक्षता को अमान्य कर दिया। हमें यह पता लगाने की आवश्यकता है कि वास्तव में कितने प्रबंधकों ने बाजार को हराया है, कितने लोग इसका मिलान करते हैं, और कितने लोग इसे कमजोर करते हैं। परिणाम यह दर्शाते हैं कि बाजार के सापेक्ष निष्पादन अधिक या कम सामान्य रूप से वितरित किया जाता है, जिससे कि एक निश्चित प्रतिशत प्रबंधकों को बाजार को हरा सकते हैं। यह देखते हुए कि विश्वभर में हजारों फंड मैनेजर हैं, फिर कुछ दर्जन स्टार कलाकारों को सांख्यिकीय उम्मीदों के साथ पूरी तरह से संगत है। परिकल्पना की वैधता के विषय में तर्क कई पर्यवेक्षकों का मानना ​​है कि बाजार प्रतिभागियों के तर्कसंगत तर्क हैं या बाजार में कुशल बाजार परिकल्पना के साथ लगातार व्यवहार करते हैं, खासकर अपने मजबूत रूपों में। कई अर्थशास्त्री, गणितज्ञ और बाजार प्रैक्टिशनर्स यह विश्वास नहीं कर सकते हैं कि मानव निर्मित बाजार मजबूत स्वरूप हैं, जब सूचनाओं की धीमी गति, कुछ बाजार सहभागियों (जैसे वित्तीय संस्थानों) की अपेक्षाकृत महान शक्ति सहित अकार्यक्षमता के प्रथम दृष्टांत कारण हैं, और जाहिरा तौर पर परिष्कृत पेशेवर निवेशकों का अस्तित्व 1 9 60 के दशक के अंत में कुशल बाजार परिकल्पना पेश की गई थी और उस समय से पहले प्रचलित दृश्य था कि बाजार अक्षम थे। सामान्यतः माना जा रहा था कि अकुशलता संयुक्त राज्य और यूनाइटेड किंगडम स्टॉक मार्केट में हालांकि, केंडल द्वारा पहले काम (1 9 53) ने सुझाव दिया कि यूके शेयर बाजार की कीमतों में बदलाव यादृच्छिक थे। बाद में ब्रैली एंड ड्राडेन द्वारा काम किया गया, और कनिंघम ने भी पाया कि मूल्य परिवर्तन में कोई महत्वपूर्ण निर्भरता नहीं थीं, जो सुझाव देते हैं कि यूके का शेयर बाजार कमजोर रूप से कुशल था इसके अलावा इस सबूत के लिए कि यूके के शेयर बाजार कमजोर रूप से कुशल है, पूंजी बाजारों के अन्य अध्ययनों से यह संकेत मिलता है कि उन्हें अर्ध मजबूत-फार्म कुशल यूनाइटेड किंगडम में फ़र्थ (1 9 76, 1 9 7 9 और 1 9 80) के अध्ययन ने बोली की पेशकश के साथ एक अधिग्रहण घोषणा के बाद मौजूदा शेयर की कीमतों की तुलना की है। फ़र्थ ने पाया कि शेयर की कीमत पूरी तरह से और तत्काल उनके सही स्तर पर समायोजित की गई थी, इस प्रकार इस प्रकार यह निष्कर्ष निकाला गया कि यूके का शेयर बाजार अर्ध मजबूत-फार्म कुशल था यह हो सकता है कि पेशेवर और अन्य बाजार सहभागियों ने विश्वसनीय व्यापार नियमों या संघर्षों की खोज की है, उन्हें कोई भी शैक्षणिक शोधकर्ताओं को प्रकट करने का कोई कारण नहीं है, किसी भी मामले में शिक्षाविदों को बुद्धिमानी से बाजारों के कुशल बाजार सिद्धांतों से जुड़ा होता है। ऐसा हो सकता है कि शिक्षाविदों के बीच एक सूचना अंतर है जो बाजारों और उन पेशेवरों का अध्ययन करते हैं जो उन में काम करते हैं। वित्तीय बाजारों के भीतर ऐसे बाजारों की सुविधाओं का ज्ञान होता है जिनका उपयोग किया जा सकता है, उदाहरण के लिए, विभिन्न विशेषताओं के साथ संपत्तियों के लिए मौसमी प्रवृत्तियों और अलग-अलग रिटर्न। जैसे कारक विश्लेषण और विभिन्न प्रकार की निवेश रणनीतियों के लिए रिटर्न के अध्ययन से पता चलता है कि कुछ प्रकार के स्टॉक लगातार बाजार को मात देते हैं (उदाहरण के लिए यूके, यूएसए और जापान में)। एक वैकल्पिक सिद्धांत: व्यवहारिक वित्त EMH के विरोधियों ने कभी-कभी शेयर की कीमत निर्धारण के परंपरागत सिद्धांतों के संदर्भ में बाजार आंदोलनों के उदाहरणों का हवाला दिया, उदाहरण के लिए अक्टूबर 1987 में स्टॉक मार्केट क्रैश जहां ज्यादातर स्टॉक एक्सचेंजों को एक ही समय में दुर्घटनाग्रस्त हो गया था। उस समय के किसी भी समाचार घटना के संदर्भ में उन बाजारों के पैमाने की व्याख्या करना वास्तव में असंभव है। सही स्पष्टीकरण या तो एक्सचेंजों के यांत्रिकी (जैसे प्रोग्राम विक्रेताओं द्वारा शुरू की गई व्यापार को बंद करने के लिए कोई सुरक्षा जाल नहीं) या मानव स्वभाव की विशिष्टताओं में झूठ लगता है। यह निश्चित रूप से सच है कि शेयर मार्केट ट्रेडिंग के लिए व्यवहारिक मनोविज्ञान दृष्टिकोण सबसे अधिक होनहार है कि वहाँ (और कुछ निवेश रणनीतियों, वास्तव में ऐसी अक्षमताओं का फायदा उठाने की तलाश में हैं) हैं। व्यावहारिक वित्त के रूप में अनुसंधान के एक बढ़ते क्षेत्र ने अध्ययन किया है कि कैसे संज्ञानात्मक या भावनात्मक पूर्वाग्रह, जो कि व्यक्तिगत या सामूहिक हैं, बाजार की कीमतों में अड़चनें और ईएमएच से लाभ और अन्य विचलन पैदा करते हैं। अयोग्य बाजार क्या है एक अक्षम बाजार एक सिद्धांत है जो दावा करता है कि सामान्य शेयरों और समान प्रतिभूतियों की बाजार मूल्य हमेशा सही कीमत नहीं होती है और अपने भावी नकदी प्रवाहों के सही रियायती मूल्य से भटकते हैं। यह सिद्धांत प्रभावी बाजार परिकल्पना का विरोध करता है वाक्यांश भी एक ऐसे बाजार का उल्लेख करने के लिए उपयोग किया जाता है जो कि उदाहरण के लिए कुशलता से काम नहीं कर रहा है, यह तर्क दिया जा सकता है कि काउंटर पर कारोबार करने वाले कम मात्रा के शेयरों में नीले चिप शेयरों की तुलना में एक अक्षम बाजार शामिल है। अक्षम बाजार से बाहर निकलना अक्षम बाजार परिकल्पना और इसके समर्थकों का तर्क है कि बाजार बल कभी-कभी अपने वास्तविक मूल्य से ऊपर या नीचे संपत्ति की कीमतों को चलाते हैं। उन्हें बाजार के दुर्घटनाओं या ऊपर की ओर spikes के उदाहरणों से उनके तर्क के लिए सहायता मिलती है जिनके अस्तित्व और परिमाण को एक कुशल बाजार बिंदु के दृश्य के साथ प्रतीत होता है। इस प्रकार, एक अक्षम बाजार में, कुछ प्रतिभूतियां अतिरंजित हो जाएंगी और दूसरों को कमजोर कर दिया जाएगा, जिसका मतलब है कि कुछ निवेशक ज्यादा रिटर्न कमा सकते हैं जबकि अन्य जोखिम जोखिम के स्तर के मुकाबले अधिक से अधिक खो सकते हैं। यदि बाजार पूरी तरह से कुशल था, तो ये अवसर और खतरे किसी भी उचित समय के लिए मौजूद नहीं होंगे, क्योंकि बाजार की कीमतों में तेजी से एक सुरक्षा के वास्तविक मूल्य का मिलान करने के लिए तेज़ी से कदम होगा क्योंकि यह बदल गया है। जबकि वित्तीय बाजार काफी हद तक कुशल दिखते हैं, बाजार में चल रहे दुर्घटनाओं जैसे घटनाएं और 90 के दशक के आखिर में डॉटकॉम बुलबुले बाजार के भीतर किसी तरह की अक्षमता प्रकट करते हैं।